Baker Tilly TPA Index: Polska gospodarka zaskakuje na plus
Obecny poziom Baker Tilly TPA Index wynosi 0,65 wobec odczytu 0,62 w czerwcu 2025 r. Od listopada 2023 r. wskaźnik utrzymuje się w przedziale 0,60-0,65, wskazując na stabilizację sytuacji makroekonomicznej w Polsce, czemu towarzyszy również stabilna dynamika PKB w tym okresie w okolicy 3,0-3,5%.
Wybrane wnioski z odczytu Indexu za 3Q 2025
Poznaj pozostałe wnioski ekspertów na temat m.in. aktywności w M&A, prognoz dla przemysłu, indeksów GPW czy kosztu kapitału własnego.
- Utrzymująca się koniunktura: kolejne aktualizacje prognoz wydłużają czas dobrej koniunktury i oddalają perspektywę spowolnienia wzrostu gospodarczego – analitycy zakładają, że wysoka dynamika może utrzymać się przez cały 2026 r.
- Możliwe ożywienie PKB: roczna dynamika PKB oscyluje wokół 3–3,5% i jest napędzana głównie konsumpcją prywatną. Prognozy sugerują, że w najbliższych kwartałach coraz większą rolę odegrają inwestycje (przede wszystkim w sektorze budowlanym), co może podnieść wzrost powyżej 4% w 2026 r.
- Inflacja w dopuszczalnym przedziale: wzrost cen utrzymał się w trzecim kwartale w dopuszczalnym przedziale wahań od celu inflacyjnego NBP (+/- 2,5%), a perspektywy na kolejnych kilka miesięcy są obiecujące. Utrzymują się niskie (spadające) ceny żywności, ropy naftowej oraz dóbr trwałych i półtrwałych.
Inwestycje i rynek pracy kluczowe dla dalszego rozwoju
Jak wskazują autorzy raportu, polska gospodarka od kilku kwartałów pozytywnie zaskakuje, a kolejne prognozy wydłużają czas dobrej koniunktury i oddalają perspektywę spowolnienia wzrostu. Utrzymująca się stabilizacja makroekonomiczna oraz inflacja w granicach celu Narodowy Bank Polski tworzą korzystne warunki dla dalszego rozwoju, mimo że gospodarka stopniowo zbliża się do szczytu cyklu koniunkturalnego.
Wzrost PKB, który dotychczas był napędzany głównie konsumpcją, w najbliższych kwartałach powinien zyskać dodatkowe wsparcie ze strony inwestycji i eksportu. Projekty współfinansowane z funduszy unijnych mogą silnie pobudzić aktywność w sektorze budowlanym, zwiększając dynamikę gospodarki powyżej 4% w 2026 roku.
Jak podkreśla w gościnnym komentarzu ekspert dr Marcin Mazurek, główny ekonomista mBanku:
„Wyższy wzrost PKB, szczególnie w sektorach pracochłonnych, podniesie popyt na pracę, a to utrzyma relatywnie wysoki wzrost płac. RPP ma jeszcze przestrzeń na luzowanie polityki pieniężnej, ale większa skala obniżek będzie trudna, bo im dłużej zwleka, tym na wyższym poziomie stóp będzie musiała się zatrzymać, gdy inflacja przyspieszy”.
Czy obecnie warto zabezpieczać ryzyko kursu walutowego? Nasz dodatek do październikowego wydania
Temat zabezpieczenia ryzyka kursów walut w ostatnich latach nie należy do najczęściej opisywanych i komentowanych. Po pierwsze historia zawirowań wartości złotego i chaosu wynikającego z wykorzystania instrumentów pochodnych, głównie opcji i swapów walutowych, w latach 2007-2009 jest już dość odległa i odchodzi w zapomnienie. Po drugie, zmienność notowań polskiej waluty, w szczególności wobec euro, jest od dłuższego czasu dość niska.
W najnowszym wydaniu Baker Tilly TPA Index analizujemy, jaka jest perspektywa dla notowań złotego oraz czy obecnie warto ponosić ten koszt, a także dlaczego obecnie złotego możemy uznawać za drogiego wobec innych walut.
Co to oznacza dla przedsiębiorstw prowadzących działalność międzynarodową, tzn. inwestorów zagranicznych jak i krajowych? Sprawdź w najnowszym wydaniu Baker Tilly TPA Index.
Koszt kapitału własnego
Przeciętną wartość kosztu kapitału własnego w gospodarce aktualnie szacujemy na 9,48% (co oznacza spadek w porównaniu z 9,68% w poprzednim kwartale). Głównym czynnikiem tej zmiany w porównaniu do poprzedniego kwartału było obniżenie premii za ryzyko rynkowe. Oznacza to, że finansowanie działalności kapitałem własnym staje się nieco tańsze, co może sprzyjać podejmowaniu nowych inwestycji, zwłaszcza w mniej ryzykownych sektorach.
Motywy i wyzwania na kolejne kwartały
Poznaj analizy ekspertów i wszystkie wyzwania na kolejne kwartały.
Pomimo nieznacznej poprawy lub stabilizacji obserwowanych przez nas wskaźników, na horyzoncie wciąż pojawiają się wyzwania. Są to m.in.:
- utrzymujący się relatywnie wysoki wzrost płac, który bez wolniejszych wzrostów może utrudniać dalsze obniżanie inflacji w usługach;
- polityka handlowa USA wobec Chin i kolejne cła związane z decyzją o ograniczeniach eksportu metali ziem rzadkich, które mogą wprowadzić niepewność na rynkach;
- utrzymanie równowagi przez Radę Polityki Pieniężnej między dalszym luzowaniem polityki pieniężnej a ryzykiem ponownego przyspieszenia inflacji w 2026 r.
Kolejne z wyzwań komentuje Tomasz Manowiec, Associate Partner, Baker Tilly TPA: „W kontekście inwestycji realnych nadal uzasadnione jest pozytywne patrzenie w przyszłość i korzystanie ze sprzyjającego otoczenia w celu ekspansji. Natomiast najlepszy moment na transakcje wydaje się być za nami. Podwyższone mnożniki wycen oraz ryzyko spowolnienia w średnim terminie ograniczają zdolność do generowania wysokich stóp zwrotu z inwestycji portfelowych w horyzoncie najbliższych 2-3 lat”.
Jeśli pojawią się pytania związane z Baker Tilly TPA Index – zapraszamy do kontaktu.
Krzysztof Horodko
Partner zarządzający
krzysztof.horodko@bakertilly-tpa.pl
Tomasz Manowiec
Associate Partner | Corporate Finance
tomasz.manowiec@bakertilly-tpa.pl
Czym jest Baker Tilly TPA Index?
Baker Tilly TPA Index to cykliczna publikacja, w której na bieżąco podsumowujemy aktualną sytuację gospodarczą i jej perspektywy dla Polski, a także prezentujemy dane dotyczące aktywności transakcyjnej w naszym kraju oraz poziomy wycen na GPW w Warszawie. Dodatkowo aktualizujemy nasze szacunki dotyczące kosztu kapitału dla poszczególnych sektorów oraz uzupełniamy publikację treściami dotyczącymi finansów przedsiębiorstw, czy też prawnych lub podatkowych aspektów działalności firm.
Wszystko po to, aby – mimo obecnych trudnych warunków – możliwe było działanie, reagowanie, planowanie i przede wszystkim realizowanie zakładanych celów biznesowych.
Dowiedz się więcej o tym, jak czytać Baker Tilly TPA Index.
